废纸价格回调 四季度成品纸价高位运行逻辑未变

废纸价格出现回调

四季度成品纸价高位运行逻辑未变

今年以来，造纸行业上市公司股价节节攀升，Wind造纸指数三季度更是从3500点涨至最高5020点。同时，造纸行业业绩同比大幅增长。经历了全产业链的涨价风暴，10月底以来，废纸价格高位松动，相比最高点回调30%。面对原材料价格下跌，下游造纸企业成品纸涨跌不一。

中国证券报记者了解到，目前造纸行业产业链各个环节波动较大，但在环保趋严、产业升级的背景下，总体上涨的逻辑未变，原材料国外废纸浆配额紧张、下游消费升级需求攀升等支撑因素明朗。季节性旺季叠加多地陆续出台秋冬季限产政策，四季度纸价高位运行可期。

废纸价格高位松动

10月底以来，废纸各品类市场报价经历了同比两倍以上涨幅后，从高位回调30%左右，出现高位松动的滞涨现象。但受到环保趋严、外废配额缩减、下游供不应求等因素影响，废纸价格相比往年仍然是翻倍行情。

近期废纸价格高位松动，暴涨暴跌的消息不断。10月18日-10月22日，广东、江浙部分地区的A类废纸价格从3400元/吨跌到1800元/吨，但短时间内又冲回最高点。紧接着，10月底以来，废纸价格又从高位下跌了近30%。11月6日，“99废纸之家”发布的公告显示，在91家造纸厂中，86家下调了废纸价格。山东枣庄某废纸厂C类废纸价格跌至880元/吨。同时，造纸行业另一重要原材料木浆，则在10月底频频传出断货的消息。

对于废纸价格暴涨暴跌的原因，百川资讯轻工行业分析师雷茜对中国证券报记者解释称，10月中旬，废纸供给量加大，新的外废配额到港，广东等部分沿海地区废纸规模激增，以至于短期市场供过于求，同时废纸市场原有库存加速出清，造成10月中旬价格暴跌。随后不到一周的时间就涨回最高点，一方面与大型废纸囤货商控盘有关，另一方面下游造纸企业对废纸的需求有增无减。最近一周的暴跌，与反弹力度过大有一定关系，产业链目前在寻找新的平衡点。

废纸价格虽然相比年内高点大幅回调，但相比往年，目前仍然是翻倍行情。对此，东吴证券轻工行业分析师马莉表示，废纸价格大幅波动，非需求下滑所致，需求仍然坚挺。

废纸全年价格大幅上涨由其本身供需所致。废纸来源方面，国废规模大致是外废的两倍，二者共同决定废纸市场供应。2017年8月，环保部发布新版的《进口废物管理目录》，禁止混合废纸进口，外废体量缩减，外废配额比较紧张。环保力度加大导致的供给端受限。废纸需求方面，按照成品纸的类型，可分为主要原料和配比原料两种。其中，文化纸依据不同的品种配比针叶浆、阔叶浆、废纸浆。瓦楞纸的原材料基本全部是废纸浆。成品纸的需求激增，是废纸价格上涨的重要因素。业内人士分析称，目前来看，废纸供给和需求并未发生大的变化，短期废纸到港量激增的影响正在消化，暴涨暴跌的现象正在缓解。

值得注意的是，废纸行业在暴涨暴跌行情中加速整合。据了解，中国外废市场基本被欧美日韩企业包揽，这些市场的废纸行业较为成熟。目前，国内市场陆续根据品质进行分类细则，比如含水量不得高于12%等。废纸流通标准化后，囤货商得以控盘和整合，多地催生“垃圾王”、“废纸王”等。

对此，雷茜表示，从目前情况看，废纸行业集中度提高，大型囤货商的举动可能引起废纸价格的涨跌。同时，废纸价格暴涨暴跌的区域性特征明显。这与下游造纸行业集中度较高有关。目前国内造纸企业主要集中在沿海地区，这些地区经济发达，纸制品需求量多。而广东、江浙、山东等地属于造纸大省，同样也是废纸供应大省。